de John J. Hardy, Head of FX Strategy
Alegerile din Germania au ieșit cum trebuie pentru Angela Merkel, însă lasă Europa și moneda euro într-o stare de incertitudine. Victoria zdrobitoare a lui Merkel arată că o bună parte din puterea partidului său rezidă în alegătorii care au abandonat “corabia” partenerului de coaliție, FDP. Prin urmare, alegerile o aduc pe dna.Merkel în postura de a forma o coaliție bizară fie cu SPD, fie cu ecologiștii.
Ideea e că una dintre aceste posibile coaliții ar trebui să fie mai prietenoasă cu UE, din moment ce partidele de stânga tind să fie mai generoase cu ideea proiectului comunitar decât este Merkel. Dar chiar și o “mare coaliție” cu SPD va fi orice mai puțin “măreață”, de unde și riscul ca rolul de lider al Germaniei în Europa să devină pe atât de mic, pe cât de mare a fost victoria lui Merkel. Și asta pentru că orice decizie la nivel european trebuie recalculată în termeni de “risc intern” pentru Germania, în condițiile unei coaliții inconfortabile.
Angela Merkel va continua, probabil, să aplice rețeta care i-a menținut succesul până acum, cu mici concesii ici colo, cum ar fi al treilea val de răscumpărare acordat Greciei, pentru a evita ca acea criză să se extindă în alte regiuni. Ceea ce nu vom vedea de acum înainte, însă, va fi o nouă viziune pentru Europa. Marea Problemă pentru UE este ceea ce va duce la ruperea uniunii, în cele din urmă, dacă nu se va găsi un răspuns: moneda unică și o singură bancă centrală într-o uniune de state suverane.
Uniunea Europeană este o casă fără fundație, iar o asemenea casă nu poate rezista la infinit. O nouă coaliție condusă de Germania nu va așeza această țară pe drumul construcției unei asemenea fundații; cel mult o vom vedea pe dna.Merkel cârpind și reparând crăpăturile din pereți, în timp ce casa va continua să se clatine.
Euro a ajuns săptămâna trecută la cea mai ridicată valoare comparativ cu dolarul american, iar Banca Federală a SUA a șocat lumea întreagă, anunțând că nu va renunța la programul de achiziții de obigațiuni. Dar chiar și dacă ar fi făcut-o, expansiunea balanței Băncii tot va ajunge curând la 1 trilion, și asta numai în 2013.
Între timp, balanța Băncii Centrale Europene a scăzut cu 25%, în același interval. Euro nu va face altceva decât să se devalorizeze dacă Merkel nu se va angaja că va conserva viitorul UE și va spori rolul BCE. În caz contrar, ne vom întoarce la vechea poveste cu “ruperea uniunii”.
Europa deja riscă prin formarea noului guvern german, iar un Euro în creștere va accelera aceste tensiuni din UE, motiv pentru care credem că se va ajunge rapid la următorul capitol din istoria acestei uniuni bizare, oricare ar fi el.
{mosloadposition user9}
