Peter Garnry, Head of Equity Strategy, Saxo Bank
Sezonul european al câștigurilor a fost bun deocamdată: 64% din câștigurile publicate au devansat vânzările, ceea ce este mult mai bine față de companiile S&P 500, unde doar 46% au devansat vânzările.
Din nefericire pentru companiile europene, rezultatele bune au fost acoperite de tulburările din primele cinci săptămâni ale anului. Rămânem optimiști în ceea ce privește equities – companiile europene în comparație cu companiile americane.
Înainte de începerea sezonului de câștiguri, prognoza era una de declin al creșterii pentru SUA și de creștere pozitivă în Europa. Cred că traiectoria monetară de pe ambele maluri ale Atlanticului, în plus față de și mai multe stimulente fiscale în Europa, ar trebui să suplimenteze depășirea în performanță a equities europene față de cele americane.
Deși câștigurile europene au crescut în Q4, există această percepție cum că veniturile par să scadă. Venitul, excluzând materiale și energie, este în creștere de fapt, însă nu la nivelul la care speram dată fiind expansiunea economică și moneda Euro mai slabă. Luând în considerare faptul că efectele de bază ale prețurilor mai scăzute ale materiilor prime se diminuează, creșterea venitului de la an la an va fi vizibilă în trimestrele viitoare. EUR mai scăzut ar trebui să contribuie la această tendință. Ne așteptăm ca marjele să se extindă în sectoarele non-materii prime datorită prețurilor mai mici la materii prime și excesului forței de muncă.
În SUA, marjele și veniturile vor continua să fie sub presiune datorită dolarului mai puternic și efectelor secundare determinate de un capex mai scăzut la energie și materiale.
În ceea ce privește sectoarele și țările care vor performa bine pe frontul câștigurilor, până acum, numerele arată și că consumul și serviciile medicale au fost cele mai performante sectoare, în timp ce finanțele și energia sunt sub o mare presiune. Ne așteptăm ca acest trend să continue în Q1 și Q2. Capitalurile proprii din UK și Elveția au performat cel mai bine datorită naturii lor defensive împotriva altor piețe europene de equity.
Mă aștept ca, în Europa, câștigurile care fac progrese să fie ținute pe loc de sectoarele de materiale, energie și finanțe. Sectoarele de consum (produse de bază și discreționare) vor continua să funcționeze bine. EUR mai slab ar trebui să contribuie la creșterea venitului în următoarele trimestre și, de asemenea, ne așteptăm ca marjele să se extindă întrucâtva pe măsură ce fondurile speculative ale mărfurilor expiră, scăzând costurile de producție pentru companiile europene.
