de Ole Hansen, Head of Commodity Strategy / Saxo Bank
Redresarea din ultimele patru săptămâni a mărfurilor s-a oprit, pe măsură ce dolarul continuă să se întărească.
Euro, cea mai tranzacționată valută din lume față de dolar, a scăzut sub 1,09€ și a atins cel mai scăzut nivel al său din luna martie încoace. O întărire similară a dolarului a fost observată și față de un coș de valute asiatice.
Anticipările unei creșteri a dobânzii în decembrie de către Fed pe fondul anticipărilor de creștere a inflației (șansele au crescut la 68% de la doar 12% în iulie), în combinație cu stimulentele continue de la Banca Centrală Europeană și de la Banca Japoniei, au susținut recenta întărire a dolarului. Yuanul chinezesc, între timp, a atins un minim pe ultimii șase ani, existând semne că China este pregătită să lase valuta să scadă mai mult ca reacție la scăderea exporturilor.
Indicele Bloomberg pentru mărfuri, ce urmărește un coș de mărfuri principale, a scăzut cu 0,5%, aproape cu aceeași valoare cu care dolarul s-a ridicat față de un coș de valute.
Scăderea și mai mare a cuprului de calitate superioară sub 2,085$ ar confirma o întrerupere a triunghiului simetric ce s-a dezvoltat în legătură cu prețurile cuprului de-a lungul anului 2016. Limita de jos a acestui tipar este cea care este testată în prezent, iar o schimbare ar putea avea ca rezultat faptul că ținta de jos pentru cuprul de calitate superioară pentru 2016 să fie 1,97$. Scăderea recentă a avut loc ca reacție la creșterea dolarului și la scăderea datelor cu privire la producția industrială și importurile din China.
Sursa: Saxo Bank
Sectorul energetic a fost tras în jos de prețurile mai scăzute la gaze naturale în timp ce redresarea de o lună a petrolului s-a oprit. Acum piața a evaluat că rezultatul inițiativei conduse de OPEC de a reduce producția pentru a stabiliza prețul va fi un succes. Detaliile despre cine va reduce producția și cât de mult vor fi anunțate la următoarea ședință OPEC din 30 noiembrie.
Metalele prețioase au continuat să se stabilizeze ca urmare a lichidării de la începutul lui octombrie, aurul tranzacționându-se lateral pentru a doua săptămână, pe măsură ce presiunea puternică de a vinde din partea fondurilor a început să se diminueze. Impactul pozitiv al creșterii cererii fizice din China și India, cât și continua acumulare a deținerilor prin produse tranzacționate la bursă, continuă să fie compensate de dolarul în creștere.
Fondurile speculative și-au menținut o expunere relativ stabilă la mărfuri în ultima lună, iar creșterea mare a expunerii petrolului și acoperirea short în cereale au fost compensate de o reducere abruptă a expunerii metalelor, nu în ultimul rând a aurului.
Aurul s-a stabilizat, dar dolarul reprezintă o provocare
Fondurile au vândut intens metale prețioase în ultimele săptămâni, pe măsură ce dolarul s-a întărit, iar nivelurile tehnice cheie au fost depășite. Fondurile speculative au abandonat pariurile de creștere pentru aur într-un ritm record în ultimele două săptămâni. De la atingerea nivelului record de 287,000 pe 5 iulie, totalul net long a trecut printr-o scădere de 46% la cel mai mic nivel din martie.
Unul dintre motivele pentru care metalele prețioase au găsit susținere, în ciuda întăririi recente a dolarului, poate fi găsit în anticipările pentru inflație. Randamentele reale americane scad către zero, pe măsură ce anticipările de creștere a inflației au compensat recenta creștere a randamentelor obligațiunilor.
În ce privește aurul fizic, India, cel mai mare consumator la nivel mondial, este pe cale să atingă un maxim pe ultimele 9 luni în ce privește importurile in octombrie, înaintea sezonului de festivaluri de acolo. Cererea din China, a doua piață ca mărime la nivel mondial, a fost puternică mai ales în septembrie, crescând la 64% year-on-year.
Administratorii fondurilor au vândut intens aur în ultimele câteva săptămâni, repetând ceea ce s-a întâmplat în mai când vânzarea de către fonduri a dus prețurile în jos la 100$. În această scădere, atât în mai cât și recent, am observat o continuă cerere din partea investitorilor prin produse tranzacționate la bursă. Acest lucru a fost văzut ca un semn că argumentul pe termen lung pentru prețurile mai mari ale metalelor rămâne intact în ciuda obstacolelor pe termen scurt.
Aurul nu a scăpat încă de pericol, existând încă riscul unei aprecieri și mai mari a dolarului. Totuși, performanța din ultima săptămână ne-a oferit primele semne că piața este din nou mai receptivă la vești pozitive. Deocamdată, piața rămâne blocată într-un interval de la 1,245$ la 1,275$ și ar trebui să depășească pragul de 1,280$ pentru ca perspectiva tehnică să devină mai pozitivă.
Sursa: Saxo Bank
Traderii și investitorii de petrol au petrecut săptămânile de după anunțul reducerii producției făcut de OPEC evaluând acest eveniment. Drept urmare, țițeiul WTI s-a alăturat țițeiului Brent în atingerea unor niveluri nevăzute anul trecut. Dat fiind că mai este peste o lună până când OPEC va anunța detaliile acordului cu privire la cine, cât și când va tăia din producție, piața a intrat într-un mod de expectativă.
Privind acumularea speculativă a pozițiilor long, nu există nicio îndoială că piața anticipează în totalitate stabilirea unui acord de susținere a prețurilor. Administratorii de fonduri și-au crescut pozițiile de creștere în țițeiul WTI și Brent la un record de 689,000 în săptămâna cu 11 octombrie. În doar patru săptămâni, net long a crescut cu 53% și acest lucru a crescut riscul ca piața să se autodepășească din nou. Dată fiind speculația unilaterală a prețurilor mari, eșecul furnizării unei reduceri a producției, așa cum se promisese, comportă riscul de a declanșa o corecție de 5$-10$.
În timp ce piața s-a poziționat pentru un acord, câțiva producători nu se comportă ca și cum urmează reduceri ale producției, concentrându-se, în schimb, pe reducerea prețurilor pentru a rămâne competitivi în timp ce discută posibilitatea de a crește și mai mult producția. Piața petrolului a trecut printr-o perioadă lungă de volatilitate și turbulențe în ultimele luni. De fapt, patru din cele șase schimbări săptămânale ale poziționării fondurilor în loturile +100,000 pentru țițeiul WTI și Brent au avut loc în ultimele nouă săptămâni.
Volatilitatea pieței petrolului nu va dispărea prea curând și, în timp ce producătorii importanți și companiile mari pot avea dreptate să creadă că urmează un nou interval 50$ – 60$, marja de eroare este acum mult mai redusă. Pe această bază, noi vedem recompensa de risc înainte și mai ales după ședința din noiembrie ca fiind distorsionată către în jos. Aceasta doar cu credința că un acord de a reduce producția va avea succes doar dacă este urmat de o îndrumare clară a modului în care va fi urmărit. Aceasta, luând în considerare istoria negativă a OPEC de a adera la limite de producție agreate anterior.
Țițeiul Brent a petrecut ultimele două săptămâni consolidându-se peste 51$/baril, un nivel ce a fost atins în mod regulat în această perioadă. O scădere comportă riscul unei corecții a susținerii liniei tendinței la 47.50$. Partea de sus este acum limitată de maximul dublu din Q3 la 54.30$/baril.
Sursa: Saxo Bank
