de Ole Hansen, Head of Commodity Strategy / Saxo Bank
· Indicii pe mărfuri au trecut printr-o săptămână excepțională
· Metalele, stimulate de speranțele de creștere din China
· Aurul se descotoresește de valul de risc
Mărfurile au trecut prin cea mai bună săptămână de ceva vreme încoace. Indicele Bloomberg Commodity a crescut cu 2.4% la metale – atât la prețioase, cât și la cele industriale – demonstrând vigurozitate.
Aurul, cel mai ridicat preț din ultimul an!
Aurul nu a mai avut același suport din partea piețelor adiacente, pe măsură ce turbulențele de pe piețe s-au diminuat, iar acțiunile au crescut în preț pe bursele din piețele emergente, dar și în cele dezvoltate. Am avut și un raport bun de pe piața muncii din SUA, dar acesta nu a fost suficient să reducă entuziasmul – aurul a atins cel mai înalt nivel de preț din ultimul an și s-a întors la un trend bullish – susținut de acest impuls și de un USD mai slab – crescând cu 20%.
Metalele industriale, conduse de zinc și nichel, au avut cel mai bun parcurs din ianuarie încoace. Accelerarea de săptămâna trecută a fost generată de evoluția pozitivă a cuprului și de speranțele legate de Congresul Național al Poporului din China (început la 5 martie), congres în care ar trebui să vedem ceva măsuri luate în vederea creșterii consumului de… metale de orice fel.
Trezirea petrolului
Țițeiul a crescut pentru a treia săptămână consecutiv, pe măsură ce pozițiile short s-au diminuat și prognoza a început să arate mai bine. În pofida datelor fundamentale negative, traderii au găsit o zona de confort în încetinirea producției din SUA, întreruperile de furnizare de țiței din OPEC și așteptările potrivit cărora, la 20 martie a.c., se va ajunge la o limitare a producției între statele OPEC și cele din afara organizației.
Una dintre declarațiile mele preferate citite pe Twitter săptămâna trecută a fost un răspuns dat la o nouă creștere a stocurilor de petrol din SUA care, în pofida așteptărilor, a dus la creșterea prețului: „Trendul bear nu se încheie cu știri bune; se blochează doar când nu mai scade pe știri rele”.
Cea mai mare „goană după aur” din 2009 încoace!
Țițeiul și alte mărfuri dependente de creștere, cum sunt metalele industriale, au crescut chiar și fără ajutorul datelor fundamentale care au rămas într-o zonă de… provocări. Sfătuim investitorii să nu se lase purtați de val, pentru că actuala situație este un semn clar că piețele își pot schimba direcția foarte rapid, înainte ca indicatorii macro să prezică asta.
Traderii și investitorii se înghesuie din nou, acum, la aur și fiecare scădere minoră e văzută ca o invitație la cumpărare. Produsele exchange-traded bazate pe aur au primit peste 7 miliarde de dolari din partea investitorilor anul acesta. Este cea mai mare „goană după aur” de când a fost introdusă relaxarea cantitativă de FOMC, la începutul lui 2009.
Graba către aur din dorința de a găsi un loc „sigur” pentru investiții este un criteriu care nu se poate aplica pentru actuala turbulență de pe piețele de acțiuni care, apropo, a început să dispară.
În schimb, suntem într-o situație de mișcare pozitivă care aduce aminte de creșterile din prima parte a acestei decade. Îngrijorați că ar putea pierde trenul, investitorii confruntați cu dobânzi negative la titluri și un dolar care nu mai crește caută alternative. Au găsit una în aur – și în argint, dar cu oarecare rezerve – care a crescut cu 20% de când FOMC a crescut dobânda, la 16 decembrie anul trecut.
Aurul e acum canarul din mină, pasărea-profet care ne spune că aceste condiții prielnice nu vor ține o veșnicie, iar slăbiciunile creditelor și acțiunilor ar putea reapărea oricând.
Dacă nu vom regăsi această slăbiciune în altă parte, creșterea aurului va fi alimentată doar de un motor care merge pe vapori și va atrage o repoziționare, deci un val de închideri de poziții.
Pe termen scurt, totuși, nu avem nimic de câștigat dacă ne împotrivim trendului, ca să nu mai vorbim de cât de putenică este cererea de aur. Trecând bine de 1.205$/uncie, aurul își caută următorul prag de suport la 1.308$/uncie, adică exact valoarea maximă din 2015.
Trendul de scădere se va opri, cel mai probabil, la 1.225$/uncie sau, cel mai sigur, la 1.190$/uncie.
Datele fundamentale pe petrol rămân… dubioase
Prețul țițeiului continuă să crească, pe măsură ce riscul unei noi prăbușiri dispare. Îmbunătățirea de sentiment a dus la scăderea volatilității până la cel mai jos nivel din ianuarie încoace, când și-au făcut apariția pozițiile speculative short. Datele fundamentale rămân într-o zonă de mister, cel puțin pe termen scurt, dar traderii încearcă să vadă dincolo de asta.
Producția din SUA este din nou pe o linie clară descedentă, cu un trend ce a început acum 6 săptămâni. O creștere sezonieră a stocurilor este încă posibilă, mai ales în Cushing, Oklahoma, hub-ul de livrare pentru contractele futures pe țiței WTI. Nivelul stocurilor acolo a crescut cu 1,2 milioane de barili (atingând 66,3 milioane barili) deloc departe de capacitatea maximă, estimată la 73 milioane de barili.
Producătorii OPEC și non-OPEC intenționează să se întâlnească la 20 martie a.c., în încercarea de a ajunge la o înțelegere privind limitarea prodcuției globale. Întreruperile de livrare din zonele controlate de kurzi din nordul Irakului – cu un debit zilnic de 600.000 barili/zi – și din Nigeria au dus la scăderi de livrare în februarie, lucru care a ajutat la „ingerarea” noului flux de producție din Iran.
Aceste evoluții au ajutat piața să uite de amenințarea ultra-bear de 20$/baril care a dus și la o reducere record a pozițiilor short pe țiței WTI.
Țițeiul Brent a atins nivelul de rezistență de $37.40/baril, care este nivelul vânzărilor masive din perioada octombrie 2015 – ianuarie 2016. O trecere peste acest nivel ar însemna o îndreptare spre 40$/baril, în timp ce pesimiștii cred că trendul negativ ar putea cocheta din nou cu prețul de 33$/baril.
